自去年以来，市场上就有一种非常流行的观点，认为中国股市会在2008年奥运会后出现大幅调整，但在今年上半年，中国仍将基本维持一个牛市格局。然而在资本市场上，非常流行的观点往往并不正确。

　　从去年年底开始，资本市场上的不确定因素急剧增加，从全球商品价格持续高涨到中国通胀压力急增，从美国信贷市场紧缩到中国央行持续提高存款准备金率，从美国消费市场出现下降势头到人民币升值给出口企业带来更多压力……所有这些因素累积起来，导致资本市场的不确定性以及投资者的不安心理都处于一个非常高的水平，因此现阶段任何预期外事件(例如法兴银行的巨额期指交易损失，平安保险宣布巨额融资)都很可能导致市场的剧烈反应，这也是最近市场起伏惊人的原因所在。

　　事实上，这种不确定性的市场环境，恐怕在今年上半年都未必能够改观。美国减息和减税的效果，至少需要几个月才能反映在经济数据上；房地产价格是否还会进一步下跌进而引发华尔街金融机构核销更多损失；中国政府是否会进一步进行宏观调控以遏制通胀；石油、金属等主要商品的价格是否会因为美国经济活动的放缓而逐渐回落……所有这些都至少需要几个月的时间做进一步观察才能够得出初步结论。

　　因此，虽说各种不确定因素都存在变数，但除非在上半年出现美国严重衰退这样的小概率事件，相信市场不确定性的整体水平到下半年会逐渐降低。如果这一看法正确，那么也可以预见中国内地和香港的市场在奥运之后反倒可能出现相当不错的局面。摘自《21世纪经济报道》